Аналитик Альфа-Банка: двузначный рост импорта давит на рубль
Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова обращает внимание на непрогнозируемое снижение профицита российского текущего счета по итогам первого квартала и серьезный рост импорта. Эти и другие факторы говорят о том, что импортозамещение буксует, а давление на курс рубля увеличивается.
В первом квартале профицит российского текущего счета составил $17 млрд, оказавшись ниже профицита за 1К20 ($23 млрд), несмотря на восстановление средних цен на нефть марки Юралз за год с $51 до $60/бар, сообщает в своем обзоре главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. Снижение профицита прогнозировалось из-за ограничений по добыче нефти в рамках сделки OPEC+ и сокращения сырьевых доходов, но не такое сильное. Рост импорта на 12% г/г, против ожидаемых 3% – главная негативная новость в структуре платежного баланса по итогам 1 квартала. Рост несырьевого экспорта (примерно на $3 млрд больше среднего уровня за последние три года) не компенсировал превосходящий прогнозы рост импорта (на $7 млрд).
«Пока не понятно, является ли это началом нового тренда, однако мы относимся к этому изменению весьма серьезно. Во-первых, прошлогодний кризис не привел к эффекту импортозамещения: доля импорта в российском обороте розничной торговли выросла до 39% в 2021, достигнув максимума с 2015 г., тогда как в продовольственном сегменте он восстановился до 28%, то есть до уровня 2015 г. Во-вторых, намерение российского правительства ускорить рост инвестиций также может стимулировать дополнительный спрос на импорт, особенно учитывая, что прогноз роста российской экономики на 2021 г. и на более отдаленную перспективу сейчас выглядит слабым в сравнении с сильным ускорением мирового роста», - размышляет Наталия Орлова, полагая, что эти факторы могут объяснять слабость курса рубля в последние месяцы и также создают дополнительный риск для будущей динамики курса.
