Вертолеты улетают от миноритариев
Совет директоров «Роствертола» рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить крупные дивиденды в размере 1,15 млрд рублей и провести допэмиссию по закрытой подписке. Дивиденды, которые получат акционеры, контролируемые государством, позволяют им полностью выкупить дополнительные акции, выпущенные в рамках допэмиссии, и довести общий госпакет с 94,36 до 95 процентов. Постепенное размывание доли частных акционеров и выкуп их акций приближают государство к достижению конечной цели — установлению 100-процентного контроля над «Роствертолом».
Гендиректор «Роствертола» Борис Слюсарь (в центре) шаг за шагом ведет завод туда, куда предписала власть в лице президента Владимира Путина (второй справа), — к огосударствлению. Фото из архива N. Постепенное размывание доли частных акционеров и выкуп их акций приближают государство к достижению конечной цели — установлению 100-процентного контроля над «Роствертолом». В рамках допэмиссии совет директоров «Роствертола» планирует увеличить уставный капитал с 2,3 млрд рублей до 2,6 млрд рублей. Акции номиналом 1 рубль каждая будут размещаться по закрытой подписке, цена размещения — 2,73 рубля. Если миноритарии не захотят участвовать в допэмиссии, они могут продать свои акции по этой цене либо смириться с постепенным сокращением своих долей.
Предполагаемые изменения структуры собственности ОАО «Роствертол»
Совет директоров «Роствертола» рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за 2012 год в размере 0,5 рубля за обыкновенную акцию, включая налог. Уставный капитал общества разделен на 2,3 млрд акций номиналом 1 рубль, таким образом, общий размер дивидендов за 2012 год может составить 1,15 млрд рублей.
Столько «Роствертол» выплачивал только в 2010 году накануне продажи крупного пакета акций завода госкомпании «ОБОРОНПРОМ» (подробнее см. N, № 903). Большая часть дивидендов достанется подконтрольному «ОБОРОНПРОМУ» ОАО «Вертолеты России», которое владеет 92,01% акций завода. Еще 2,35% акций «Роствертола» принадлежат Росимуществу. Миноритарии владеют 5,64% (данные отчета «Роствертола» за IV квартал 2012 года).
Одновременно с выплатой дивидендов совет директоров «Роствертола» предлагает акционерам утвердить решение об увеличении уставного капитала общества с 2,3 млрд до 2,6 млрд рублей. Предполагается разместить по закрытой подписке 300 млн акций стоимостью 1 рубль каждая, цена размещения — 2,73 рубля за шт. По данным материалов заседания совета директоров, акции выпуска планирует выкупать «ОБОРОНПРОМ».
В «Вертолетах России» и «Роствертоле» не ответили на вопрос N о цели допэмиссии и причинах выплаты столь высоких дивидендов. Источник, близкий к «Вертолетам России», сообщил, что увеличение уставного капитала «Роствертола» происходит в рамках ФЦП «Развитие оборонно-промышленного комплекса», которая предполагает в числе прочего модернизацию «Роствертола».
— Государство определило механизм, которым оно пользуется для выделения денежных средств на модернизацию, — через выкуп акций, для этого и совершается допэмиссия, — пояснил собеседник N.
Однако эта версия не объясняет, зачем компании потребовалось одновременно выводить с предприятия, нуждающегося в средствах на модернизацию, 1,15 млрд рублей в виде дивидендов и увеличивать уставный капитал. По данным отчета «Роствертола», в 2012 году его чистая прибыль составила 3,8 млрд рублей (в 2011 году — 2 млрд рублей). Если стоит цель модернизировать предприятие, можно было бы просто не выплачивать дивиденды и деньги направлять на развитие.
По подсчетам N, если акционеры утвердят решение о выплате дивидендов, то государству хватит их с лихвой для выкупа всех акций, выпущенных в рамках допэмиссии. Если миноритарии не захотят покупать акции, то их пакет размоется до 5%, а госкорпорация и Росимущество увеличат совокупную долю до 95%.
Один из акционеров «Роствертола» предположил, что выплата дивидендов и увеличение уставного капитала — процессы взаимосвязанные, и цель их — довести долю государства в «Роствертоле» до 100%.
— Возможно, увеличение госпакета до 95% даст право на обязательный выкуп акций, — предположил он. Однако руководитель корпоративной практики юридической фирмы «Эберг, Степанов и партнеры» Андрей Боровков опроверг это предположение:
— Даже если все акции допэмиссии приобретет «ОБОРОНПРОМ» и в дальнейшем передаст их «Вертолетам России», чтобы пакет последних вырос до 95%, то и в этом случае у госкомпании не возникнет права выкупа оставшихся 5% акций у миноритариев в обязательном порядке — это следует из закона об акционерных обществах. Если «Вертолеты России» заинтересованы в консолидации 100% акций «Роствертола», единственное, на что они могут рассчитывать в данном случае, — что миноритарии посчитают привлекательной цену 2,73 рубля за акцию и захотят продать свои акции обществу по этой цене. Это право возникнет у них, если на годовом собрании они проголосуют против крупной сделки (кредит Сбербанка) — предложение об ее одобрении включено советом директоров «Роствертола» в повестку дня.
Информацию о возможности миноритариев продать свои акции по такой цене корреспонденту N, представившемуся акционером компании, подтвердили в отделе ценных бумаг завода.
По мнению ведущего эксперта УК «Финам Менеджмент» Дмитрия Баранова, дивиденды «Роствертола» растут, потому что растет его прибыль. А увеличение уставного капитала с этим не связано.
С ним соглашается и Игорь Краевский, старший аналитик ФГ «БКС»:
— Если рассуждать с точки зрения относительных показателей, то получается, что компания увеличила коэффициент дивидендных выплат с 25% до 30% от чистой прибыли на фоне практического удвоения чистой прибыли. Был хороший год, есть рекомендация правительства выплачивать госкомпаниям не менее 25% чистой прибыли, плюс «Роствертол» получил большой объем заказов от государства, и вполне логично, что часть прибыли выводится для финансирования других перспективных разработок на иных предприятиях холдинга «ОБОРОНПРОМ».
По данным отчета «Роствертола» за IV квартал 2012 года, общее количество его акционеров — 4143.
В 2010 году, когда «ОБОРОНПРОМ» начал активную скупку крупных пакетов акций «Роствертола», гендиректор ростовского филиала «БКС» Андрей Смурыгин говорил N, что если государство нацелится на установление полного контроля, то у него два пути: либо выкуп акций у существующих акционеров (что ведет к росту котировок и выгодно для миноритариев), либо проведение допэмиссии (что размоет доли миноритариев). Сейчас государство, видимо, делает и то и другое.
— Реприватизация «Роствертола» выгодна, поскольку развяжет «ОБОРОНПРОМУ» руки — все решения будут приниматься быстро, не нужно будет созывать собрание акционеров, — считает один из аналитиков фондового рынка, который предпочел остаться неназванным. — Если потребуется срочно перенаправить значительные ресурсы с «Роствертола» на другие предприятия посредством выплаты дивидендов, не нужно будет делиться с миноритариями. Стопроцентная консолидация могла бы также упростить процедуру объединения «Роствертола» с другими заводами «Вертолетов России» для размещения IPO объединенной компании. Разговоры о таком сценарии ведутся с 2010 года.
