Низкий госдолг, но высокие ставки
Госдолг РФ за пять лет серьезно вырос. При текущих двузначных ставках заимствований расходы на его обслуживание заметно растут. Это значит, что остальные траты бюджета будут под все более пристальным вниманием. Индекс Мосбиржи при этом отчаянно пытается расти при любом намеке на дипломатию в споре России и Запада.
Текущий год в России отмечен резким ростом дефолтов по корпоративным облигациям. По данным аналитического портала CBonds, с января по сентябрь было зафиксировано 507 дефолтов и технических дефолтов. Это почти вдвое больше, чем за весь 2025 год. Ключевой фактор — затяжной период высоких процентных ставок, из-за чего долговая нагрузка существенно выросла. Базовая же причина: военное противостояние со странами Запада, которое запустило в России процесс национализации элит и передела собственности. В Ростове на слуху два достаточно крупных примера этого процесса: национализация зернотрейдера «Родные поля» и банкротство холдинга «Форте».
Экономическая нестабильность породила в соцсетях волну обсуждений на тему устойчивости российской экономики и ее банковской системы. Справедливости ради, те же самые вопросы дискутируются применительно к экономикам США и Евросоюза.
В контексте данных обсуждений известный инвестиционный консультант Евгений Коган опубликовал рейтинг ведущих экономик по соотношению чистых процентных расходов на обслуживание госдолга к ВВП и поразмышлял о том, что важнее: низкий уровень долга или высокая ставка процентов, по которой приходится занимать?
«Для федеральной казны РФ расходы на обслуживание долга в 2027 году вырастут до 1,8% ВВП. Еще в 2021 г. расходы были 0,8% ВВП, но расширение произошло достаточно быстро. Долг при этом вырос с 16% до 20% ВВП, так что основной вклад в увеличение внес рост процентной ставки. Сейчас новый длинный долг Минфин привлекает под 16,8% годовых, тогда как 5 лет назад размещение обходилось в 7,8%», — пишет эксперт.
Евгений Коган обращает внимание, что в сравнении с другими странами расходы РФ на обслуживание долга пока что остаются умеренными.
Все государства с крупными долгами (свыше 100% ВВП) тратят на выплату гораздо больше России (1,8% ВВП): США (3,8% ВВП), Франция (2,2% ВВП), Италия (3,6% ВВП), Великобритания (2,7% ВВП).
России, по словам г-на Когана, не грозит дефолт даже при таких высоких ставках: «Все же очень низкий долг нас спасает».
При этом он приводит в пример Японию с чистым долгом в 134% ВВП и при этом очень низкими расходами на него — 0,3% ВВП: «Все потому, что японцы большую часть своего долга размещали в период околонулевых ставок. Ставки последние годы сильно выросли, но потребность в рефинансировании долга проходит медленно, так как погашение долга растянуто на долгий срок».
Индия и Бразилия тратят на обслуживание долгов по 5,6% и 7,3% ВВП соответственно. Но и они остаются платежеспособными. Не стоит ждать краха бюджета США, Японии или РФ, резюмирует эксперт, советуя все же учитывать риски при долгосрочных инвестициях.
Остается лишь заметить, что текущая стоимость заимствований на внутреннем рынке совершенно не располагает компании к выходу на рынок облигаций, а инвесторов — к покупке малоизвестных эмитентов. Риски долгосрочных инвестиций при текущих ставках у нас берут на себя зачастую проекты с государственной поддержкой. Что касается основной части малого и среднего бизнеса, то он пока что действует в режиме поддержания стабильности и о серьезных инвестициях не помышляет.
Всплески индекса Мосбиржи при любом намеке на прогресс в переговорах между Россией и США говорят лишь об одном: рынок заждался мира. Кажется, того же самого начинают желать и на той стороне истории. Премьер-министр Дании Метте Фредериксен, которая скептически отреагировала на недавний разговор президента Финляндии и премьер-министра Норвегии с президентом России, получила нелицеприятный ответ от редактора норвежского издания Aftenposten Шетила Альстадхейма. Журналист опубликовал статью под названием «Заткнись, Метте!».
