Облигационный заем в помощь лизингу

ООО «МСБ-Лизинг» планирует привлечь 150 млн рублей в рамках общей программы облигационного выпуска в размере 1 млрд рублей. Дополнительные деньги от частных инвесторов нужны компании, чтобы развивать свой бизнес как с точки зрения объема лизингового портфеля, так и с учетом ассортимента финансовых продуктов. По мнению эксперта, сейчас конъюнктура финансового рынка благоприятна для размещения коротких облигаций, в том числе небольшими компаниями

Общая программа облигационного выпуска ростовской компании предполагает привлечение 1 млрд рублей в течение 5 лет. Заем размещается на Московской бирже. Первый транш — 150 млн рублей — размещается с ноября 2018 года по февраль 2020 года. Срок обращения — 30 месяцев, купонный доход — 13,75%, периодичность купонных выплат — 1 раз в месяц. Организатор и андеррайтер — коммерческий банк «Современные стандарты бизнеса».

— Мы долгое время финансируемся в федеральных банках, и у нашей компании имеется богатая положительная кредитная история, поэтому наш выход на публичный рынок заимствований вполне закономерен. Перед нами стоит глобальная цель — расширение пассивной базы и привлечение дополнительных источников финансирования бизнеса, — пояснил N гендиректор ООО «МСБ-Лизинг» Роман Трубачев. — Во-первых, нам нужны дополнительные ресурсы для развития. Во-вторых, сейчас банковское кредитование перестало быть эффективным инструментом привлечения финансирования — работать с ним все сложнее, требования к лизингополучателям ужесточаются. С точки зрения стоимости фондирования полученное через облигационный заем финансирование дороже на 1–2 процентных пункта, но трудозатраты на обслуживание выпуска значительно ниже.

Организация облигационного займа к основному купонному доходу добавит к затратам компании 1–1,5% годовых, но с учетом всей программы ей это выгодно.

Компания уже имеет опыт работы с частными займами.

— Сейчас около 10% наших пассивов сформированы в виде займов от физических лиц, теперь мы хотим масштабировать этот опыт, — рассказал Роман Трубачев. — А инвесторы заинтересованы в экономии НДФЛ на купонных выплатах, а также повышении юридического уровня защиты своих инвестиций, и облигационный заем позволяет им решить обе задачи. У нас уже есть интересанты на покупку облигаций этого выпуска. Это частные лица, которым интересна хорошая доходность 13,75% годовых. К тому же мы будем производить выплаты ежемесячно — на рынке это редко встретишь. Наш выпуск является амортизируемым, поэтому мы будем погашать его ежемесячно начиная с 5-го месяца. Для инвесторов это означает минимизацию рисков, а также возможность реинвестировать полученные деньги, подняв доходность до 14–15% годовых. Организатор облигационного займа имеет опыт размещения небольших по объему выпусков, эмитентом которых являются в том числе и лизинговые компании.

Компания намерена отработать этот финансовый механизм для его масштабирования в будущем, поскольку он на текущий момент видится единственным эффективным инструментом привлечения финансирования для будущего развития.

— На протяжении последних лет наша компания росла в среднем на 20% в год, сейчас занимаем устойчивые позиции на юге России, — говорит Роман Трубачев. — Наши амбиции выходят за рамки ЮФО. Уже сейчас у нас есть сделки в Москве, Петербурге и Ленинградской области. Однако и в самом ЮФО мы можем еще расти и расти. Нам удалось создать компанию, которая стала универсальным и комфортным партнером для малого и среднего бизнеса. Большинство федеральных лизинговых компаний имеют четкую специализацию. Клиенту некомфортно, если ему могут профинансировать трактор, а навесное оборудование — нет. Мы помогаем клиентам закрыть все инвестиционные потребности. Мы растем за счет улучшения качества продукта, расширения линейки. Например, у нас появляются предложения для стартапов, компаний, не имеющих качественных финансовых показателей. Такие клиенты не проходят по банковским стандартам, а за счет облигационных денег можно закрыть эту потребность. Мы умеем работать на этом рынке с уровнем риска выше среднего и расширяем работу в этом сегменте.

Если говорить о рисках, мы их все прекрасно знаем и понимаем, как с ними работать. Ключевым фактором, определяющим динамику развития бизнеса, является общее состояние экономики. В остальном у нас достаточно устойчивое финансовое состояние и качество активов, поэтому мы готовы принимать на себя дополнительные обязательства, а риск невозврата находится в пределах рыночной допустимости.

В последние годы рынок лизинга также растет.

— Растет интерес к лизингу со стороны клиентов. Во-первых, банки все неохотнее выдают деньги, а во-вторых, процесс получения лизинга значительно проще и быстрее, чем выдача кредита в банке, — объяснил г-н Трубачев. — У банков есть залоги, а у нас титульное право. Доля лизинга в использовании малым и средним бизнесом растет по сравнению с кредитами. Сейчас сложно найти компанию, которая бы не пользовалась лизингом.

Около 80% лизингового портфеля «МСБ-Лизинга» — это спецтехника, грузовой транспорт и легковые автомобили, 20% — технологическое оборудование.

Удорожание продукта при лизинге в «МСБ-Лизинге», как и несколько лет назад, составляет до 10% в год (что эквивалентно эффективной банковской ставке 16–17% годовых), а с учетом возмещения НДС эффективная ставка падает до 13-14% годовых. Лизинг выдается на срок до 5 лет, аванс — от 5%. Объем сделки с представителями малого бизнеса — до 40 млн рублей, корпоративные проекты — до 100 млн рублей (более сложные продукты для среднего и крупного бизнеса).

Анастасия Соснова, аналитик ИК «Фридом Финанс», считает, что сейчас конъюнктура рынка относительно благоприятна для размещения коротких облигаций, в том числе небольшими компаниями.

— Во-первых, присутствует инвестиционный спрос на облигации, во-вторых, у заемщиков есть возможность занимать деньги по привлекательным ставкам, — поясняет Анастасия Соснова. — Компания ведет деятельность с 2004 года, то есть можно считать, что ее бизнес-модель прошла проверку временем. Пакет планируется размещать небольшими лотами и под сравнительно невысокий процент — это тоже плюс, так как долговая нагрузка будет находиться под контролем. Другое дело, что лизинговые компании инвесторами рассматриваются как компании с повышенными рисками дефолта, из-за чего не все могут посчитать предлагаемую доходность адекватной.

По данным «СПАРК-Интерфакса», ООО «МСБ-Лизинг» — крупнейшая из донских лизинговых компаний. Судя по топ-5 (см. инфографику), на этом рынке мало серьезных нефедеральных игроков, а финансовые результаты не имеют общей тенденции. Выручка и чистая прибыль могут и расти, и падать как на несколько десятков процентов, так и в десятки раз.

Антон Быков, главный аналитик ООО «ЦАФТ» (Центр аналитики и финансовых технологий):

— Решение компании «МСБ-Лизинг» о размещении облигаций абсолютно логично. Учитывая общую ситуацию на долговых рынках в перспективе ближайших 3–4 лет, процентные ставки будут только расти. Так что занять пока еще относительно «дешевые» деньги совершенно разумно.

Однако компании очень внимательно стоит подойти к прогнозной оценке перспектив российской экономики в целом и в частности для сегмента геологоразведки. Крайне вероятно, что российская экономика, несмотря на реализацию инфраструктурных государственных проектов, не сможет оправдать и без того скромные прогнозы роста ВВП.

Главные факторы риска в виде снижения цен на нефть, ускорения оттока капитала могут не просто замедлить российскую экономику, но и напрямую ударить по секторам, на которые и ориентируется «МСБ-Лизинг». Поэтому если в компании предусмотрен план действий при таком стрессовом сценарии и даже в этой ситуации она сохраняет рентабельность, тогда воспользоваться ситуацией «дешевых» денег вполне оправданно.

Что касается самого размещения облигаций, то на пока еще спокойном рынке конца 2018 —начала 2019 года компания наверняка найдет желающих получить вполне привлекательную доходность, однако в дальнейшем занимать будет все сложнее, учитывая общий тренд на рост процентных ставок.