Рынок волнуется раз, рынок волнуется два...

По итогам 9 месяцев индекс ММВБ показал символическую отрицательную доходность. Однако в октябре он вновь предпринимает попытки роста. Сейчас этому способствует эффект ослабления рубля. Внешних драйверов для дружного роста пока нет. Инвестиции в ценные бумаги стали уделом инвесторов, нацеленных на среднесрочные и долгосрочные вложения. В начале года целый ряд опрошенных N аналитиков прогнозировал рост индекса ММВБ в этом году примерно на 15%. В течение 3 кварталов прогноз не подтверждался: попытки роста не увенчались успехом. В июле акции «Газпрома» вообще утащило к исторически минимальному уровню января 2009-го — 110 рублей за акцию. Дно было протес­тировано, показав свою прочность. На минувшей неделе стоимость акций газового гиганта колебалась возле уровня 150 рублей за акцию. От дна газовые бумаги отскочили, а до исторических максимумов в 340–360 рублей путь кажется слишком длинным, особенно в условиях расширения предложения газа на мировом рынке и курса на экономию ресурсов.

Динамика индекса ММВБ

Источник: Московская биржа.

В октябре индекс ММВБ вновь пытается закрепиться на положительном от начала года уровне. Сейчас этому способствует эффект от ослаб­ления рубля.

— В конце октября акции элект­роэнергетических компаний смотрелись увереннее всех, — отмечает управляющий операционным офисом «Ростовский» ВТБ24 Евгения Власова. — Их рост происходил на нейтральном внешнем фоне. Возможно, после общего подъема рынка в сентябре — октябре инвесторы начинают искать варианты для игры на повышение в наиболее слабых в текущем году именах. Поэтому, отмечая спекулятивный рост в бумагах компаний сектора, не стоит увлекаться агрессивным наращиванием его доли в инвестпортфеле.

Энергетический сектор, как показывает статистика Московской биржи, в кризис оказался самым слабым (см. таблицу 1). До 2008 года его инвесторов питали надежды на проводимую реформу, однако ее результаты оказались неутешительными. Отрасль, по мнению аналитиков, остается непрозрачной и непонятной для инвесторов.

После 2008 года у рынка новые герои, на которых возлагают надежды организаторы торгов. В приоритете у инвесторов акции потребительского сектора во главе с «Магнитом» и телекомы во главе с «МТС». Число бумаг потребительского сектора в расчетной базе индекса ММВБ серьезно расширилось: доля одного только «Магнита» составляет 5,69%, акции компании занимают пятое мес­то по объему доли в индексе. Ежегодный посткризисный рост сети магазинов «Магнит» на десятки процентов на фоне, когда весь сырьевой бизнес в лучшем случае сохраняет рыночные позиции, оказал на инвес­торов настолько мощное воздействие, что с начала 2009 года акции «Магнита» выросли с 475 до 8480 рублей, то есть почти в 18 раз. Покупать их, похоже, поздно.

Акции «МТС» с начала 2009 года выросли втрое и близки к истори­ческому максимуму. По сравнению с «Магнитом» рост выглядит даже плавным.

Во многом темпы роста капитализации этих компаний отражают дефицит достойных бумаг на рынке, львиная доля которого представлена бумагами нефтегазового сектора, серьезно зависящего от неустойчивой внешней конъюнктуры. Отсутствие критических падений сырьевых цен позволяет нефтегазовым бумагам идти в боковике и вместе с акциями потребительского и телекоммуникационного секторов удерживать рынок от сползания вниз, куда его с 2011 года влекут акции металлургов и энергетиков. График, отражающий динамику индекса ММВБ, указывает на то, что рынок понемногу успокаивается и демонстрирует склонность к боковому движению. Собственно, все то же самое происходит и в экономике, которая показывает признаки стагнации. В этом году в число отраслей, оказывающих негативное влияние на рынок акций, добавились химпром (скандал вокруг лидера отрасли «Уралкалия») и машиностроение (см. таблицу 2).

Если же обозревать период с начала 2009 года, когда рынок изучал дно, то те немногие, кто в тот момент ловил пикирующие вниз бумаги и имел мужество не продать их до сих пор, все еще могут сделать это с очень хорошей нормой прибыли. Во всяком случае, индекс ММВБ сейчас более чем в два раза превышает собственное значение по состоянию на зиму 2008–2009 года. Нынешний рынок, по мнению экспертов, исключает попытки работы на нем краткосрочно ориентированных инвесторов.

— Простое инвестирование в фондовый рынок, покупка валюты или драгметаллов вряд ли принесет результат, существенно отличающийся от дохода по рублевому депозиту. Лишь совершение среднесрочных спекулятивных операций позволяет частному инвестору заработать заметно больше, — уверена Евгения Власова.

В этом году Московская биржа усовершенствовала механизм торгов, приблизив его к западным стандартам, в надежде стать более привлекательной для зарубежных инвесторов. Однако пока о притоке портфельных инвестиций в Россию не слышно. Большая часть аналитиков полагает, что дело в общей оценке привлекательности нашей экономической модели.