Инфляция неохотно уступает инструментам сбережений завоеванное за два года

Два года подряд, в 2021-м и 2022-м, инфляция существенно опережала доходность основных инструментов сбережений. Причина — крепкий рубль и низкие ставки по вкладам. На этом фоне естественным образом рос потребительский аппетит населения, который стимулировал рост цен. Дорожало все — продукты питания, машины, квартиры. Мощный импульс росту цен дало начало СВО. Сразу подорожал импорт, а финансовая политика стала беспрецедентно мягкой, что позволило сгладить военно-политический шок для экономики.

Рынок российских акций, который отражает настроения наиболее рискованно ориентированной части инвесторов, достигнув локального дна в конце 2022 года, уверенно восстанавливался в течение всего 2023 года.

Подавляющее большинства бумаг из индексного списка Мосбиржи (см. таблицу 1) принесли удовлетворение тем, кто купил их на том самом дне. Биржевой индекс за год вырос почти на 44%. Между прочим, тех, кто пришел на рынок в момент его просадки, было немало. Мосбиржа сообщала о том, что количество физлиц, имеющих брокерские счета на площадке, по итогам 2022-2023 годов увеличилось на 12,8 млн и достигло 29,7 млн человек.

Однако вряд ли такое же удовлетворение испытали те, кто покупал российские акции в 2021 году. На двухлетнем отрезке существенный рост продемонстрировали единицы эмитентов: «Мечел» (металлургия), Группа «Позитив» (кибербезопасность), Совкомфлот, Татнефть, префы Сургунефтегаза и Мосэнерго (см. таблицу 1).

Цены акций народного достояния Газпром и ряда других крупных компаний еще далеки от исторических максимумов. Впрочем, долгосрочные инвесторы — а это те, кто покупал бумаги до 2021 года — все же получают некоторое удовлетворение от текущих уровней цен. Тем более что в 2023 году ряд эмитентов вернулись к выплате дивидендов.

В конце прошлого года банки были вынуждены поднять ставки по вкладам из-за роста инфляции. Их кредитная активность, как писал N, направлена главным образом на население, то есть стимулирует потребление, а значит и рост цен. Вопрос в том, насколько успешно бизнес отвечает на рост потребления расширением предложения. От этого во многом зависит рост доходов населения. Опрошенные N в конце года предприниматели разошлись в оценках перспектив развития.

Высокие темпы потребления поддержали спрос на импорт и, как следствие, на иностранную валюту, иметь которую в портфеле сбережений разумно, так как заместить всю номенклатуру необходимых стране импортных товаров невозможно, да и вряд ли нужно. Другое дело, что хранить в банках те же доллары и евро стимулов мало. А вот такие заменители доллара, как юань и дирхам ОАЭ, вполне можно разместить на депозит под 2-3% годовых. Такая возможность впервые появилась в 2023 году. На 1 декабря 2023 года на банковских счетах жителей Ростовской области, по данным ЦБ, средств в иностранной валюте было немного: всего 5% от суммарного остатка, а точнее 50,7 млрд руб. До дедолларизации 2022 года доля остатков в инвалюте составляла 10-13%.

Известный инвестиционный консультант Евгений Коган полагает, что нынешний этап некоторого укрепления рубля закончится, как только ЦБ перейдет к снижению ключевой ставки. Основанием для этого, разумеется, должно быть укрощение инфляции. Именно эти ожидания, по его мнению, поддерживают хорошее настроение на фондовом рынке, основу которого составляют эмитенты-экспортеры, для которых ослабление рубля выгодно.

— Рынок акций РФ выглядит очень дешевым по сравнению почти со всеми ключевыми глобальными рынками. Будь то дружественные страны или недружественные. То есть у нас можно купить качественные активы практически по бросовым ценам, — считает он, советуя, в частности, обратить внимание на акции сталеваров — «Северстали», ММК и НЛМК: —

Благодаря сильному внутреннему рынку стали в 2023 году компании накопили прилично «жирка» в виде кэша.

Из коллективного прогноза независимых аналитиков, который был опубликован в телеграм-канале angry bonds, следует, что среднегодовой курс рубля к доллару в этом году не превысит 100 рублей, а годовая инфляция составит от 5,5% до 11%. Один из участников прогноза Алексей Примак (ИФИТ PRO) полагает, что в этом году нас ждет заметное ослабление рубля. Финансовая политика в год выборов останется достаточно мягкой и при этом инфляцию, по его мнению, удастся удержать в пределах 5,5%. На рынке отечественных акций особого роста от текущих уровней он не ждет. А вот мировая цена на золото, по его мнению, к концу года с текущих уровней чуть выше 2000 долларов за унцию вырастет до 2600. В прошлом году спрос на золото в мире, как пишут «Ведомости» со ссылкой на Всемирный совет по золоту, увеличился на 3%, достигнув рекордного уровня в 4899 тонн.

Если ориентироваться на этот прогноз, то лучшим выбором на рынке сбережений остаются банковские депозиты (см. таблицу 2) и, возможно, золото. Заметно выросшие потребительские цены, очевидно, могут сдерживать спрос. Хотя интерес населения к возведению индивидуального жилья растет. Метраж построенных жителями Ростовской области в 2023 году индивидуальных домов вырос на 22%, составив 1,74 млн кв. м. Для справки: строительство многоэтажек просело на 4%, до 1,22 млн кв. м.